最近总有人问我新三板和老三板到底有啥不同，说真的，刚开始我也搞不太明白。这两个带"三"字的场外市场，就像超市里的同系列商品，包装看着差不多，实际用起来差别可大了去了。记得前阵子碰到个做生意的朋友，他公司想挂牌却分不清该选哪个，结果差点走错门路。今天咱们就来掰扯掰扯，这俩市场从交易规则到准入门槛到底藏着哪些门道。对了，说个有意思的发现，老三板里居然还有当年退市的老股票在交易呢！
要说这哥俩的区别啊，得从他们的"出身"说起。老三板诞生在2001年，当时主要是给退市公司和历史遗留问题股找个接盘的地方。就像个二手商品交易区，专门处理那些在主板混不下去的股票。记得前几年有个老股民拿着十几年前的ST股问我，说怎么突然能在三板交易了，这就是老三板在发挥作用。
新三板可就不一样了，2013年正式亮相时带着"中国版纳斯达克"的光环。主要服务对象是创新型中小企业，特别是那些还没达到主板上市条件，但又有发展潜力的公司。前两天看到个做AI芯片的创业公司，年利润才300万就在新三板成功挂牌融资了，这在老三板根本不可能。
前阵子有个典型案例，某科技公司在老三板挂牌时股价死气沉沉，转到新三板后因为能连续竞价交易，三个月股价直接翻了两倍。不过要注意的是，新三板的流动性也不是铁板一块，基础层企业的交易活跃度可能还不如老三板某些老牌企业呢。
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说起这个就很有意思了，老三板对企业基本没啥要求，只要不是破产清算的都能来。但新三板可是设置了财务指标和运营规范双重门槛。去年接触过家做环保设备的公司，年营收2000万愣是进不了创新层，只能在基础层待着。
对投资者来说差异更大：老三板开户只要50万资产证明，新三板的创新层和基础层最低门槛分别是100万和200万。不过最近听说要调整分层标准，可能准入门槛会有松动，这个得持续关注政策变化。
这里有个冷知识：老三板其实不能直接融资！企业只能通过协议转让或者定向增发来筹钱，而新三板早就实现了公开增发、可转债等多种融资方式。去年有家生物医药公司在新三板完成2亿定增，这在老三板时代简直难以想象。
不过要注意的是，新三板的融资效果也分三六九等。根据我观察的数据，创新层企业平均融资额是基础层的3倍，而精选层（现在的北交所）更是能达到10倍差距。所以企业挂牌选层特别重要，就像选学区房得看对口学校一个道理。
这可能是最关键的区别了。老三板就像个单行道，企业进去容易出来难。但新三板设置了通往主板的绿色通道，特别是北交所成立后，转板机制更成熟了。最近很火的某新能源企业，就是从新三板转板到创业板，市值直接涨了20倍。
不过转板这事也没想象中简单，需要满足连续两年净利润不低于5000万等硬指标。去年有家教育公司转板失败，就是因为政策调整导致行业受限，所以企业规划发展路径时得留足余量。
虽然现在新三板风头正劲，但老三板也有其存在价值。就像房地产市场，既有新房也有二手房交易。特别是那些有重组预期的老三板公司，时不时会爆出乌鸦变凤凰的故事。前年就有家老三板的矿业公司，因为锂矿资源被收购，股价一个月暴涨8倍。
不过要注意风险控制，老三板里确实存在不少僵尸企业。有个做贸易的朋友，去年花20万买了老三板的某ST股想赌重组，结果公司最后清算退市，资金打了水漂。所以无论选择哪个市场，价值投资的理念都不能丢。
说到底，这两个市场就像不同型号的充电器，关键要看和企业的发展阶段是否匹配。初创企业适合新三板这个"育苗基地"，而需要处理历史遗留问题的企业，老三板倒是个不错的过渡选择。最近听说监管层在研究两个市场的联动机制，说不定未来会有新的政策红利释放呢。
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